長實集團(01113.HK) -1.950 (-5.795%) 沽空 $3.01億; 比率 31.782% 早市股價受壓，低開1.6%後跌幅擴大，盤中曾低見31.35元下挫逾6.8%，成交額5.2億元。摩根士丹利指，全年派息低於市場預期的1.87元。摩根士丹利表示，長實集團去年基本每股盈利按年跌11%至3.91元符合預期，去年每股派息1.74元按年跌15%，低於市場同業原預期1.87元。
長實集團昨日(20日)收市後公布去年業績，營業額跌3.6%至455.29億元，純利按年跌21.2%至136.57億元；每股盈利3.89元。派每股末期息1.35元，上年末期股息派1.62元。全年股息1.74元，對上財年全年股息2.05元。
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期內集團確認物業銷售收入按年跌24.3%至99.62億元，主要包括住宅項目銷售洪水橋#LYOS及屯門飛揚第1及2期；內地住宅與商業單位銷售包括東莞海逸豪庭、上海高逸尚城及北京譽天下；以及英國倫敦Chelsea Waterfront住宅單位銷售。物業租務收入按年升3.8%至61.35億元，年度收益按年升1.8%至47.2億元，年度酒店及服務套房業務收入按年升近0.2%至43.9億元，酒店平均入住率升3個百分點至82%，服務套房平均入住率91%。物業及項目管理收入按年升1.3%至9.12億元，英式酒館業務收入按年升5.2%至244.25億元，基建及實用資產業務集團攤佔合營企業的收入按年升9.5%至257.61億元。集團亦於去年內動用逾15億元回購公司4,890萬股股份。
【管理層擬今年恢復淨現金狀態】
瑞銀指，長實集團去年投資物業重估前盈利按年跌17%至117億元，低於該行預估，主要因為開發物業及英國酒吧業務錄得12億元減值。公司將末期股息削減17%至1.35元，使全年股息減少15%至1.74元，與投資物業重估前利潤變化一致。該行指，管理層在分析師簡報會上指引未來每股股息應與重估前基本盈利關聯，且鑑於宏觀和地緣政治環境不確定性，公司目標在年底前恢復淨現金狀態，因此將對新投資持非常謹慎的態度，包括股份回購。該行認為，股價或會對業績和潛在回購暫停做出負面反應。該行維持對長實集團「中性」評級及31元目標價。
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花旗指，長實集團基於宏觀經濟及利率前景，計劃恢復淨現金狀態(去年淨負債比率4%及淨負債166億元)。該行認為，長實集團作為資產密集型、多行業、多國經營的綜合企業，將尋求在發達地區進行長期合約的年金型投資機會，但不通過增加槓桿進行。該行認可公司穩健的財務狀況，其利潤有88%由經常性業務支持，且來源多元化。然而投資者或認為其對股東的回報缺乏可預測性和吸引力，因自去年下半年起已停止回購，而每股股息隨每股盈利下降。該行預期公司今年盈利將因物業發展利潤率壓力而承壓，但租金和基建業務表現穩健。該行維持對長實集團「中性」評級，目標價由33.5元升至35.5元。
滙豐環球研究指，長實集團去年業績弱預期，並指此前對其北京高端項目銷售表現過於樂觀，且新業務收購改善盈利結構的步伐或低於預期。加上物業銷售業務利潤率疲軟，其業務轉機可見度較低。今年進一步削減每股股息可能性或對股價構成壓力，儘管估值具吸引力。該行下調對長實集團今明兩年盈利預測20%至28%，反映物業銷售和利潤率較低假設，將目標價由44.6元降至32.9元，評級由「買入」下調至「持有」。該行指，公司無法免受商業市場疲軟。其本港零售和辦公室租金收入分別按年跌9%及5%。去年物業銷售貢獻按年跌51%，利潤率按年壓縮12個百分點至22%。鑑於黃竹坑南岸1及2期項目盈利能力疲弱，預期今年利潤率進一步壓縮的風險很高。
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本網最新綜合5間券商對其投資評級及目標價：
券商│投資評級│目標價
摩根士丹利│與大市同步│36元
花旗│中性│33.5元->35.5元
美銀證券│中性│35元
滙豐環球研究│買入->持有│44.6元->32.9元
瑞銀│中性│31元
券商│觀點
摩根士丹利│去年每股派息減少15%，遜於市場預期
花旗│以淨現金為目標，並採取極端小心取態，非發展物業盈利堅韌
美銀證券│全年經營業績大致符合預期
滙豐環球研究│未來面對不確定性
瑞銀│對未來投資審慎，包括股份回購
(fc/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-03-21 16:25。)
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